AcadeMedia är nu Europas största utbildningsföretag och erbjuder Sveriges sannolikt bästa och mest kostnadseffektiva skolutbildning. Opinionsbildare, politiska beslutsfattare och många inom skolans värld har ännu inte förstått detta. Därmed är företagets börskurs alldeles för låg.
I december förra året uppmärksammade vi bolaget i vår krönika AcadeMedia – en kursdubblare. Sedan dess har kursen stigit mer än 60 procent. Trots uppgången tror vi fortfarande att kursen kan gå från fredagens 101 kr till minst 160 kr om företagsledningen får politikerna med sig.
Anledningen till den låga börskursen är naturligtvis den onyanserade, ofta felaktiga och negativa bild som målas upp av landets friskolor i den allmänna debatten. Beträffande några enstaka friskolor kan denna kritik i viss utsträckning vara berättigad men i AcadeMedias fall borde i stället den allmänna uppfattningen vara den motsatta.
I vår krönika AcadeMedias friskola – ett föredöme har vi visat att AcadeMedias grundskola visar upp bättre kunskapsresultat och lägre betygsinflation än den kommunala grundskolan. Samtidigt ger Skolinspektionen högre kvalitetsbetyg till AcadeMedias grundskola än till den kommunala grundskolan. AcadeMedia uppvisar ej heller större social segregation, snarare tvärtom.
Detta borde räcka för att övertyga beslutsfattare, med olika politiska inriktning, om att AcadeMedia friskola är ett föredöme som bör tillförsäkras fortlevnad. Därtill kommer ett argument som är mycket slående.
Hur kan det komma sig att AcadeMedia tjänar pengar på sina friskolor? Kritikerna påstår att detta sker på elevernas och samhällets bekostnad, vilket är felaktigt. Hemligheten ligger i att den kommunala skolan inte är kostnadseffektiv. Detta påstående kan exemplifieras med att i Göteborg står var femte kommunal elevplats tom (DN 25-08-19). Skolorna i Stockholm har också betydande överkapacitet.
De kommunala skolorna åberopar demografiska förändringar som orsaken till att så många platser står tomma. Oförmåga till förändring med hänsyn till nya förutsättningar säger vi. Samtidigt har AcadeMedia förmåga att fylla sina elevplatser.
Vi konstaterar alltså att AcadeMedia erbjuder en förstklassig utbildning. Nu gäller det bara att övertyga allmänheten och beslutsfattarna. Vi motiverar vårt aktieinnehav i AcadeMedia med att förr eller senare kommer en korrekt verklighetsuppfattning att segra.
Låt oss nu koncentrera oss på aktien. Utgångspunkten är alltså att allmänheten, politikerna och börsen inte har förstått att AcadeMedia är en stjärna. Inte ett ovanligt utgångsläge för en aktie som står inför en kursuppgång. Låt oss studera siffrorna från de två senaste boksluten.
| Nettoomsättning, milj SEK | EBIT, milj SEK | |||
| 2024-25 | 2023-24 | 2024-25 | 2023-24 | |
| Förskola, internat. verks | 7 109 | 6 073 | 347 | 290 |
| Grundskola | 4 431 | 4 072 | 320 | 293 |
| Gymnasieskola | 5 678 | 5 482 | 498 | 451 |
| Vuxenutbildning | 1 802 | 1 704 | 215 | 61 |
| Koncernkostn, just | 1 | 1 | -99 | -97 |
| TOTALT | 19 021 | 17 332 | 1 281 | 1 097 |
Siffrorna är lysande. Omsättningen ökade med 10 procent och vinsten ökade med 17 procent. Förklaringen ligger i organisk tillväxt, god kostnadskontroll och förvärv av skolor, främst utomlands. Särskilt glädjande är förbättrad lönsamhet i den internationella verksamheten vilket tyder på god förmåga att integrera förvärvade verksamheter.
Vi kan räkna med ytterligare förvärv framöver och vi citerar VD: ”Med vår starka finansiella ställning och ett flertal möjliga internationella förvärvsobjekt står vi redo för fortsatt stark utveckling”. Vi har svårt för att bedöma potentialen i till exempel Tyskland men de hittillsvarande förvärven förefaller vara ganska obetydliga jämfört med helheten. Potentialen är sannolikt mycket stor.
Siffrorna visar att vuxenutbildningen har särskilt goda marginaler och därmed bör detta segment ha hög prioritet beträffande förvärv. I Sverige är man redan störst och yrkeshögskolorna är här särskilt framträdande. Möjligheter borde finnas inte minst i de nordiska länderna.
Vi vill också lansera en spännande möjlighet. Kostnadseffektiviteten inom svenska universitet och högskolor lämnar nämligen en del att önska vilket vi fick bekräftat när vi för en tid sedan deltog i en rundvandring på ett svenskt universitet.
Vi var flera deltagare som konstaterade att lokalerna var alldeles för stora och sannolikt skulle man klara sig med hälften. Man frågar sig då vilken kontroll av övriga kostnader som döljer sig bakom de tomma lokalerna. Slutsats: Här finns utrymme för en privat aktör.
Till sist de allra mest intressanta siffrorna. Vinsten per aktie som 2023-24 uppgick till 6,06 och 2024-25 till 8,14 eller en ökning med drygt 34 procent. Den stora ökningen beror på tillväxten och lönsamhetsförbättringar och även i viss mån på inlösen av aktier.
Med fredagens kurs som stängde på 100 kr blir den en vinstmultipel på 12 gånger vinsten. Därmed tillhör AcadeMedia ett av de lägst värderade aktierna på börsen i Stockholm. 20 gånger vinsten eller en kurs uppgående till minst 160 kr skulle vara en mer rimlig värdering.
Hela vår bedömning bygger på att bolaget kan övertyga omvärlden om att man inte tjänar pengar på elevernas eller samhällets bekostnad. Skulle man inte lyckas så är dagens värdering mer rimlig och därmed kan vi konstatera att risken på dagens kursnivå är begränsad.
Oberoende av om företagsledningen lyckas med att upplysa och övertyga de politiska beslutsfattarna eller inte så bedömer vi att företaget har en betydande långsiktig potential. En fortsatt satsning på kvalitet och en fortsatt förvärvsresa kan skapa en ännu större internationell utbildningskoncern. AcadeMedia – ytterligare en svensk framgångssuccé med ursprung i en offentlig svensk upphandling tillsammans med svenskt entreprenörskap.
Vill du lämna en kommentar? Klicka här.
Vi fick en initierad kommentar på vår krönika om BioArctic. Klicka här för att läsa den.
25-09-21 Nr 38
n-a@thulin.se