Våra investeringar

Vi tar gärna risker men inte i dessa tider. Vår hållning präglas av försiktighet. Historien lär oss att man kan förlora nästan hela stycket om man tar för stora risker. Däremot kan vi inte låta bli att krydda med lite aktier.

Senior har betalat av alla sina skulder, njuter av sina bostäder, har laddat in pengar i pensionsförsäkringar och byggt upp ett mindre kapital att investeras på bästa sätt.

Junior, som är mitt i livet, har naturligtvis satsat på en god bostad, kämpar med sina bolån, löneväxlar för att förbättra sitt pensionskapital, satsar de pengar som blir över på några spännande aktier och inte minst på korta obligationsfonder. Han har även till och från kryddat med guld- och volatilitetsfonder.

Vi tar även intryck av den gamle försäkringsräven och kapitalplaceraren Dick Söderlund och hans strategi. I sin kommentar till vår tidigare krönika Festen är nog snart slut drog han en lans för skogsmark. Har man den minsta böjelse för det skogliga eller det agrara så tror vi att detta är ett nästan kassaskåpssäkert alternativ.

Det är svårt att tänka sig något bättre än en gård med skog, jaktmöjligheter och hästhagar vid en sjö med kräftfiske i Småland. Tala om god livskvalitet och hög kapitalavkastning. För att slippa myggorna är enbart Östersjöns strand ett strå vassare.

Alla seniorer har ju anledning till att tänka på sina pensionsförsäkringar. Många har väl allmän pension, tjänstepension och egna tecknade försäkringar.

Den allmänna pensionen kan man inte påverka mer än just ppm-fonderna. Senior har sedan flera år valt att placera i korta ränteobligationer. Så här långt har det funnits betydligt bättre alternativ men just nu väljer vi att fortsätta på den inslagna linjen.

Den som har kollektiv tjänstepension är i regel utlämnad till pensionsförvaltaren. Själva konstruktionen med kollektiv tjänstepension är åtminstone för privatanställda tvivelaktig vilket vi får återkomma till i annan krönika.

I korthet kan vi dock nämna att den kollektiva tjänstepensionen lovar en viss pension men den eventuella överavkastningen går tillbaka till arbetsgivaren. Och överavkastning har det blivit. Med besked. Orättfärdigt eller inte, det är inte mycket man kan göra åt detta.

Senior gick dock ur systemet med kollektiv tjänstepension när han blev egen företagare och tecknade i stället en privat tjänstepensionsförsäkring i Trygg Liv Gamla. I denna försäkring får pensionstagaren behålla överavkastningen.

Även här sköter pensionsförvaltaren placeringarna och som enskild pensionstagare kan du inte påverka. Som tröst får man behålla överavkastningen och senior konstaterar att denna försäkring sannolikt ger dubbelt så hög pension jämfört med den kollektiva tjänstepensionen.

Utöver ovanstående försäkringar har senior några privat tecknade försäkringar som helt och hållet är placerade i Handelsbanken Kortränta Defensiv. Avkastningen var 4,1 procent förra året. Inte så mycket men näst intill kassaskåpssäkert.

Utöver pensionsförsäkringarna har senior ett sparkapital som till 75 procent står på bankkonto som just nu avkastar 1,85 procent. Inte särskilt mycket men den del som täcks av insättargarantin är kassaskåpssäker. Resterande 25 procent av sparkapitalet är placerat i aktier.

Trots vårt svårmod vad gäller aktier har vi svårt för att hålla oss borta från börsen. Vi motiverar våra innehav med att de ingående aktierna ska kunna leva på egna förtjänster och inte vara beroende av det allmänna börsläget.

Vår portfölj ser ut så här:

	Andel i portfölj	Kursförändring i år	PE-tal
AcadeMedia	11%	+44%	12
BioArctic	53%	+57%	26
CellaVision	8%	-18%	28
Essity	7%	-16%	14
Freja	8%	+55%	neg
Invisio	8%	+10%	55
Handelsbanken	5%	+7%	9
Total	100%

Den politiska risken präglar AcadeMedia och företaget värderas som om deras svenska friskolor inte är värda någonting alls. Bolaget genomför dock kontinuerligt förvärv, främst utomlands, och beroendet av den svenska skolpengar minskar kontinuerligt. Vi betraktar risken som låg och vi skulle vid något lämpligt tillfälle kunna tänka oss att öka vårt innehav.

BioArctic, med sin antikropp mot tidig Alzheimers, kan bli något riktigt stort. Därtill har man en nyutvecklad teknik som möjliggör för olika läkemedelssubstanser att ta sig över den så kallade blod-hjärnbarriären. Man utvecklar också en antikropp mot Parkinsons sjukdom. Ur risksynpunkt är vårt innehav relativt sett alldeles för stort men att minska är inte aktuellt. Inom några veckor kommer de senaste försäljningssiffrorna och vi hoppas på en positiv överraskning.

Med sitt digitala mikroskop förändrar CellaVision i grunden arbetet på världens sjukhuslaboratorier och man är så gott som ensam leverantör på marknaden. Tillfälligt har man råkat ut för en försäljningsnedgång i USA samtidigt som man drabbats av dollarförsvagningen. Utvecklingsinsatserna uppgår till 20 procent av omsättningen och utöver blodanalyser satsar man nu även på att analysera benmärg och vävnader. Framgångsrikt har man dessutom förvärvat och expanderat kompletterande verksamhet omfattande reagenser, en förbrukningsvara som kontinuerligt efterfrågas av kunderna. Vi ser årets nedgång som en köpmöjlighet.

Essity är en av våra ankarinvesteringar. Toapapper, blöjor, inkontinensprodukter och mensskydd lär efterfrågas i alla konjunkturer. Satsningar sker nu på att expandera även inom sårvård. Bolaget har fått en ny ledning och styrelsen har taggats upp. Vi räknar därmed att bolaget kommer att gradera upp sin marknadsföring samtidigt som man förhoppningsvis gör sig av med mindre lönsamma private brand-enheter. Vi betraktar risken som låg och vi skulle vid något lämpligt tillfälle kunna tänka oss att öka vårt innehav.

Framgångsrikt utmanar Freja svenska BankID. Flera svenska myndigheter, universitet och kommuner är viktiga kunder. Samtidigt laddar man för en internationell expansion. Vi imponeras av ledningens försiktighet i kombination med spännande satsningar. Bolaget är så gott som kassaflödespositivt och är på väg mot lönsamhet. På sikt är vi beredda att öka på vårt innehav.

Med sina hörselkåpor och kommunikationssystem för soldater i fält har danska Invisio världens försvarsmakter som sina viktigaste kunder. Stora resurser läggs på utveckling och företaget är världsledande inom sitt segment, nästintill utan konkurrens. Senast tecknade man ett tioårigt kontrakt uppgående till nästan 1 miljard SEK med amerikanska kustbevakningen. Med ett PE-tal på 55 är värderingen mycket hög med lönsamheten också hög och vi räknar med en återhämtning efter ett tillfälligt försäljningstapp. På sikt är vi beredda att öka vårt innehav.

Handelsbanken är vår andra ankarinvestering. Värderingen är jämförbar med de övriga svenska bankerna dvs ett PE-tal runt 10. Med en relativt ny ledning räknar vi med att Handelsbanken kommer att sticka ut som en betydligt mer marknadsorienterad bank. Aktieägarna gläds även åt den goda aktieutdelningen som ger mer än 10 procent direktavkastning. Vi räknar med att öka vårt innehav under det kommande halvåret.

Trots två bakslag kan vi summera ett ganska gott börsår så här långt. Vi är nu inne i oktober, en månad som historiskt har bjudit på flera riktigt negativa överraskningar. Oberoende härav kommer vi sannolikt att köpa in oss i transplantationsföretaget Xvivo Perfusion. Vi slår nog till efter deras kvartalsrapport som kommer i slutet av månaden.

Därefter kommer vi att ha åtta bolag i vår portfölj. Målsättningen är att komma upp i 10. Några tillkommande kandidater är Alfa Laval, HMS Networks, Munthers, Sectra, Sobi, Sweco eller Tomra. Läsarna är välkomna med fler förslag.

Det allmänna börsläget kommer att i stor utsträckning påverka hur vi gör. Skulle vi få en rejäl sättning så är vi beredda att öka i samtliga bolag som ingår i vår portfölj. En nedgång kan dock bli djup och långvarig och då gäller det att ha is i magen.

Vill du lämna en kommentar? Klicka här.

25-10-05 Nr 40