Vilka är insiders och vad gör de? Äger de aktier i de bolag som de är insiders i? När köper och när säljer de sina aktier och hur påverkar det kursen? För oss kan information om insiders vara avgörande för oss själva när och om vi köper eller säljer aktier. Vi avslutar dagens krönika med uppseendeväckande nyheter om MSAB:s värste konkurrent som kan indikera på möjligheter för MSAB som ju ingår i vår portfölj.
Det finns också insiders som kallas insynspersoner och marknadsmissbruksförordningen (MAR) definierar vilka de är. I ett börsnoterat bolag är följande alltid insynspersoner: styrelseledamöter och i regel deras suppleanter, VD och andra personer i ledningen exempelvis CFO, försäljningschef och HR-chef.
Bolaget ska upprätta en förteckning över samtliga insynspersoner och till dem närstående personer. Till den senare gruppen ingår i regel fysiska personer som igår i samma familj som insynspersonen. Juridiska personer som har en viss anknytning till insynspersonen räknas också som närstående.
I praktiken får insynspersoner inte köpa eller sälja aktier i aktuellt bolag 30 dagar före publicering av delårs- eller helårsrapporter. Om en insynsperson vid ett annat tillfälle har information om exempelvis en större order eller annan händelse som kan vara kurspåverkande är det inte ok om denne då köper eller säljer aktier i bolaget.
Sedan finns det många insiders som inte är insynspersoner. Vi tänker på övriga anställda i bolaget och anställda hos leverantörer och kunder. Vi tänker också på banktjänstemän, analytiker, advokater, revisorer, managementkonsulter etc eller andra som kan ha tillgång till kurspåverkande information som allmänheten inte har.
I praktiken gäller samma regler för övriga insiders som för insynspersoner och det gäller för alla insiders att hålla sin fana högt och inte inledas i frestelse. Insynspersoner är väl medvetna om spelreglerna och det förekommer få exempel på kända missbruk. Gråzonerna är dock betydande och man kan räkna med att det finns insiders som inte är insynspersoner och agerar med stöd av sin information.
Man kan ibland iaktta att ett bolags kurs, dag efter dag, stiger eller sjunker inför en rapport. Om kursen konsekvent stiger är sannolikheten nog stor att det är insiders som köper och att det kommer positiva nyheter i rapporten. Om kursen konsekvent sjunker kan man med stor sannolikhet misstänka att insiders säljer.
En stigande kurs inför en rapport skulle då kunna vara en köpsignal även för mig. Här får man dock var försiktig eftersom sambandet inte alltid stämmer men för den som inte har något annat att göra så kan det vara spännande att agera.
Historiskt har man sett ett annat fenomen. Helt plötsligt börjar börskursen stiga utan att en rapport är nära förestående. Man frågar sig varför. Det finns historiska exempel på att kursuppgången kulminerar med ett uppköpserbjudande med en rejäl budkurs på det aktuella bolaget. Insiders kan ha köpt men även det bolag som avser att komma med uppköpserbjudandet kan ha gjort det.
För att i någon mån reglera insiderhandeln måste insynspersoner rapportera sina transaktioner till Finansinspektionen på www.marknadssok.fi.se Ofta hittar vi intressant information på denna websida.
Bland det första vi tittar på när vi börjar analysera ett bolag är hur mycket aktier insynspersoner äger i bolaget. Vi räknar med att VD och styrelseordföranden har betydande aktieinnehav. Om inte, är vi inte motiverade att gå vidare i vår analys. Helst vill vi att även andra i ledningsgruppen har betydande innehav. Inte minst CFO:n som vi förväntar oss ha djupgående finansiell information om bolaget.
Vi blir särskilt intresserade om någon insynsperson köper alternativt säljer. Rimligtvis har de bättre information än vi andra har. Dylika transaktioner kan då bli köp- eller säljsignaler. Vi tar några exempel.
För ca två år sedan köpte BioArctics styrelseordförande 9 000 aktier i BioArctic på nivån 147-161 kr. Därmed utökade han sitt innehav till 89 000 aktier (ÅR 2025). För oss var detta en klar köpsignal och även vi ökade på vårt innehav. Kursen stängde i fredags på 320 kr.
BioArctics VD har under samma tid både förvärvat och sålt aktier sitt bolag. Här får vi dock vara försiktiga. Förvärven är i regel köp ingående i optionsprogram. Sannolikt har VD:n sålt en hel del aktier för att finansiera sina köp i optionsprogrammet och även för att betala den skatt som uppstår. Således inte någon skugga över henne. Hennes innehav idag uppgår till 72 000 aktier plus ett stort antal optioner (ÅR 2025).
Vi tar insiders i Freja som ytterligare ett exempel. Näst störst ägare i Freja är nu affärssystemleverantören Monitor och deras CFO blev i maj styrelseordförande i Freja. Strax efter hans utnämning köpte han privat 7 500 aktier i Freja på nivån 15 kr. Bolaget fick ytterligare en ny styrelseledamot i maj och strax därefter köpte hon 23 000 aktier till kursen 15 kr.
För oss var dessa två styrelseledamöters köp en klar köpsignal till andra hågade. Kursen stängde i fredags på 22 kr.
Ja det gäller att hålla sig informerad. Det är inte alltid en vinnande strategi att ta rygg på insiders men i det långa loppet är det nog det.
Vi avslutar med några nyheter om amerikansk-israeliska Cellebrite som är globalt marknadsledande på att öppna kriminellas mobiler. Micro Systemation (MSAB) är den svenska uppstickaren i samma bransch.
Cellebrite kom med sin kvartalsrapport den 13/8 och vi tyckte att resultatet var ganska bra dock med undantag för att man sänkte prognosen för ARR, årligen återkommande intäkter. Kanske skulle detta motivera en kursnedgång med några procent men aktien föll med ca 35 % samma dag. Samtidigt lämnade VD sin post och ersattes med en ny.
Dagen efter framkommer det att flera aktieägare med hjälp av en advokatfirma anklagar bolaget för oegentligheter i sina prognoser avseende ARR. Samtidigt meddelas det att strax före rapporten sålde den avgångne VD:n aktier för 2,1 miljoner USD, en transaktion som beroende på sin speciella karaktär sannolikt är helt ok enligt amerikanska bestämmelser men som eventuellt kommer att bli föremål för rättslig prövning.
Det ska bli spännande att ser hur går för Cellebrite. Bolagets svårigheter kan inte vara till nackdel för MSAB utan kanske snarare tvärtom. Cellebrites sjunkande ARR kan peka på att MSAB tar marknadsandelar. Låt oss hoppas det.
Vi avslutar med att påpeka att vi inte ger några råd beträffande köp eller försäljning av aktier.
Vill du lämna en kommentar? Klicka här.
26-08-16 Nr 33
n-a@thulin.se