Under de senaste tre åren har vi presenterat analyser av 20 olika bolag och av dessa har vi köpt in oss i 7. Under 2025 har det gått rätt så bra och vi vill påstå att vår analys är orsaken till att vi har hittat några riktiga vinnare.
Vår metod grundar sig på en grundläggande och djupgående genomlysning. Vi läser bokslutsrapporter och observerar vad som meddelas om bolagen i massmedia. Vi noterar vad som händer i omvärlden och som kan påverka bolagen på olika sätt.
När vi köper in oss i ett bolag börjar vi i regel med en mindre post för att motivera oss till att hålla oss uppdaterade. Vi följer bolagen under en längre tid och observerar kontinuerligt kursreaktionerna på olika händelser. Efterhand, i takt med att vi blir alltmer övertygade om ett bolags förtjänster, ökar vi på vårt innehav.
Vi arbetar successivt upp kontakter i bolagen. På bolagsstämmor och kapitalmarknadsdagar bygger vi värdefulla personliga relationer. Ofta har vi kontakt med chefen för investerarrelationer, med finanschefen och ibland även med VD och styrelseledamöter. Vi utbyter också värdefulla erfarenheter med andra aktieägare. Med flera av dessa har vi sedan en frekvent distanskontakt.
I de personliga kontakterna får man kanske inte någon helt ny information men man leds ofta in på nya intressanta tankegångar och uppmärksammar detaljer som kan ha stor relevans. En intressant iakttagelse är att många professionella analytiker däremot inte tycks resonera på liknande sätt utan snarare lyser med sin frånvaro.
Vi får nästan uteslutande ett välvilligt bemötande. Samtidigt för vi en dialog med personer i vårt nätverk som på olika sätt äger kunskaper och insikter som är värdefulla. Resultatet blir till slut en bolagsanalys som vi publicerar och sedan följer upp.
Vår målsättning är att hitta bolag med potential, gärna stor sådan. Samtidigt är vi försiktiga och undviker risker som präglas av önsketänkande. Ofta finner vi mindre bolag som vi bedömer har stort växtkraft. Som komplement kan vi även tänka oss bolag som kanske inte har så stor kurspotential men som kan stå emot när åskan går.
I våra krönikor har du kunnat följa hur vi byggt upp en portfölj med aktier i 7 bolag. Vår målsättning är att investera i totalt tio bolag och inte fler. När vi begränsar oss får vi utrymme för att mer gå på djupet.
Nedan följer en förteckning över de 7 bolagen. För varje bolag kan du också se kursutvecklingen hittills under 2025.
| BioArctic | 61% |
| Freja | 58% |
| AcadeMedia | 44% |
| Handelsbanken A | 17% |
| Invisio | -4% |
| Essity | -11% |
| CellaVision | -29% |
I genomsnitt blir det en uppgång med + 19 %. Som jämförelse kan nämnas att Stockholmsbörsen enligt OMX SPI har gått upp med + 8 %. Vi jämför också med amerikanska index som vi justerat neråt med + 17 % beroende på dollarn försvagning kontra kronan. Storbolagsindexet Dow Jones hamnar då på + 12 %, det breda S&P 500 på + 15 % och det tekniktunga Nasdaq Composite på + 19 %.
Vi tycker då att vi har klarat oss rätt så bra och hamnar på samma nivå som Nasdaq Composite. Men justerar vi för att BioArctic, Freja och AcadeMedia utgör 66 % av vår portfölj så klår vi även Nasdaq med råge.
Vi aktar oss dock för att drabbas av övermod. Vi behåller vår återhållsamma strategi vilken i dagsläget innebär 40/60 dvs 40 % aktier och 60 % banktillgodohavande eller korta svenska obligationer. Liksom många andra varnar vi för en föreförestående kollaps på aktiemarknaden.
Även om börsen skulle falla samman räknar vi med att våra aktier har en god förmåga att stå emot en nedgång. Bolagen är inte så konjunkturberoende utan snarare beroende av sin egen förmåga.
Ett icke otänkbart scenario kan dessutom vara att vid stora kursfall söker sig investerare bort från övervärderade och överbelånade företag till företag mer av den typ som ingår i vår portfölj. Vid nästa årsskifte får vi kanske ha som målsättning att våra aktier ska ha fallit i mindre utsträckning än andra.
Vi får se. Trump eldar på inför höstens mellanårsval till kongressen. Räntorna sänks sannolikt ytterligare även om BNP-utvecklingen just nu är stark i USA. Därmed fortsätter nog börsen uppåt. Men vad händer om republikanerna förlorar representanthuset och även senaten i november? Och ännu värre om inflationen tar fart igen.
Antag samtidigt AI-investeringarna kulminerar och de amerikanska AI-bolagen ifrågasätts och det amerikanska finansdepartementet får svårigheter att sälja sina obligationer. Det blir svårt att hitta värre scenarier.
Så egentligen bör man nog på det nya året hålla fingret på säljknappen. Blir det många som trycker så går det snabbt utför. Historia kan komma att skrivas. Samtidigt är vi beredda att efter ett kursfall öka i de bolag som vi redan har aktier i.
I vanlig ordning vill vi påpeka att vi inte ger några som helst råd beträffande köp eller försäljning av aktier. Däremot talar vi om vad vi själva gör.
Vill du lämna en kommentar? Klicka här.
Vi hoppas du får vår krönika varje söndag. Om inte, klicka här.
25-12-28 Nr 52
n-a@thulin.se
Ert resultat är betydligt bättre än vad jag lyckats med. Av mina ca 15 olika aktier så är det några stycken som drar ned resultatet. Ni visar kursutvecklingen för era placeringar, men ni bör väl kolla mera på totalavkastningen. För t. ex Handelsbanken så har kursen stigit 17 % men därtill kommer utdelningen och då förbättras ert resultat ytterligare. Det finns även en annan faktor som påverkar kursen men inte avkastningen. Det är när bolagen gör återköp och makulerar dessa aktier. Det förändrar ju inte bolagsvärdet, men kursen går upp beroende på att antalet aktier minskar. Aktieägarna ser det ändå som positivt. Man blir glad när kursen går upp!
Delar helt din uppfattning om Handelsbanken. En direktavkastning om ca 10 % tillkommer. Vi kommenterar det i den kommande krönikan. Några av de andra bolagen ger också utdelning och totalresultatet blir ännu bättre. Men vi jämförde med index och då ska ju utdelningen inte vara med. Återköp är ju klart positiva. I det fall man makulerar de återköpta aktierna så ökar ju vinsten per aktie och PE-talet trycks ner.